港股或迎来首家国产特医食品上市公司★ღ◈✿。6月11日★ღ◈✿，北京商报记者从港交所获悉★ღ◈✿，近日圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称“圣桐特医”）向港交所主板递交上市申请★ღ◈✿，中信证券为独家保荐人★ღ◈✿。圣桐特医前身为圣元特医事业部★ღ◈✿，幕后实控人是圣元国际的“张亮家族”★ღ◈✿。中国特医食品市场有巨大增长潜力★ღ◈✿，背靠圣元国际★ღ◈✿，在特医食品注册制度加持下★ღ◈✿，圣桐特医能否打破外资品牌垄断★ღ◈✿，需要打个问号★ღ◈✿。
据圣桐特医官网幻惑的鼓动幻惑的鼓动★ღ◈✿，其成立于2019年★ღ◈✿，前身可追溯到圣元特医事业部★ღ◈✿，是中国最早的特医食品专业部门之一★ღ◈✿，专注于特殊医学用途配方食品的研发★ღ◈✿、生产和销售★ღ◈✿。港交所公布的圣桐特医上市申请文件显示★ღ◈✿，其在2021年宣布企业名称为“Sainte”和“圣桐特医”★ღ◈✿，后通过一系列增资★ღ◈✿、股权转让★ღ◈✿，于2022年脱离圣元营养食品有限公司（以下简称“圣元营养”）★ღ◈✿。
根据招股书★ღ◈✿，今年5月最新一次的增资和股权转让★ღ◈✿，圣桐特医的股东有19个之多★ღ◈✿，其中控股股东为圣元营养（香港）有限公司（以下简称“圣元香港”）★ღ◈✿，持有48.68%股份★ღ◈✿。圣元香港的母公司为圣元国际有限公司★ღ◈✿，幕后大股东是孟秀清★ღ◈✿，孟秀清是张亮的妻子★ღ◈✿。此外★ღ◈✿，张亮和孟秀清的儿子张梦然持有圣桐特医3.58%股权★ღ◈✿。“张亮家族”作为一致行动人★ღ◈✿，共计持有圣桐特医52.26%股权★ღ◈✿。
招股书显示★ღ◈✿，圣桐特医已获得弘晖基金k8凯发首页★ღ◈✿、创新工场★ღ◈✿、高瓴创投★ღ◈✿、恒旭资本★ღ◈✿、财通创投★ღ◈✿、中金资本等知名机构的投资★ღ◈✿。2022年度★ღ◈✿、2023年度及2024年度★ღ◈✿，圣桐特医实现收入分别约为4.91亿元★ღ◈✿、6.54亿元★ღ◈✿、8.34亿元★ღ◈✿；同期★ღ◈✿，调整后净利润（非国际财务报告准则计量）分别约为1.21亿元★ღ◈✿、1.75亿元★ღ◈✿、1.99亿元★ღ◈✿。
在中国★ღ◈✿，特医食品指经过特殊加工和配方设计k8凯发首页★ღ◈✿，以满足进食受限★ღ◈✿、消化吸收障碍★ღ◈✿、代谢障碍或特定疾病状态人群营养或饮食需求的配方食品★ღ◈✿。这类产品必须在医师或营养师指导下单独或与其他食品结合食用★ღ◈✿。
目前圣桐特医已推出5条特医食品产品线★ღ◈✿，包括过敏防治产品★ღ◈✿、早产儿产品★ღ◈✿、无乳糖产品★ღ◈✿、全营养产品及代谢障碍产品★ღ◈✿。另有16款主要新产品正在研发中★ღ◈✿。
2022年★ღ◈✿、2023年及2024年★ღ◈✿，圣桐特医分别拥有326家★ღ◈✿、346家和338家线多家医院★ღ◈✿、产后护理中心及其他医疗机构★ღ◈✿，并得到其推荐★ღ◈✿，且在超过17000个零售点销售★ღ◈✿。
2005年4月★ღ◈✿，圣元国际在美国纳斯达克主板敲钟★ღ◈✿，成为首个在纳斯达克上市的中国婴儿营养食品公司★ღ◈✿，市值一度超过10亿美元★ღ◈✿，但于2016年宣布退市★ღ◈✿。
之后★ღ◈✿，圣元集团拟将旗下美泰科技（青岛）股份有限公司（以下简称“美泰科技”）推上市★ღ◈✿。2017年★ღ◈✿，美泰科技在新三板挂牌交易★ღ◈✿；2020年1月★ღ◈✿，终止挂牌★ღ◈✿；2021年4月★ღ◈✿，接受上市辅导★ღ◈✿。2023年度审计报告显示★ღ◈✿，美泰科技实现营业收入约为44274.97万元★ღ◈✿，实现净利润约为8894.31万元★ღ◈✿；2024年1—9月★ღ◈✿，实现营业收入约为39533.35万元幻惑的鼓动★ღ◈✿，实现净利润约为2562.13万元★ღ◈✿。此外★ღ◈✿，美泰科技生产的奶粉营养辅料主要供应给圣元营养★ღ◈✿，存在较高的关联交易比例问题★ღ◈✿。
相比之下★ღ◈✿，圣桐特医的业绩表现亮眼得多★ღ◈✿。根据招股书★ღ◈✿，2022—2024年★ღ◈✿，圣桐特医实现营收分别约为4.91亿元★ღ◈✿、6.54亿元和8.34亿元★ღ◈✿，复合年增长率为30.3%★ღ◈✿。同期★ღ◈✿，圣桐特医经调整净利润分别约为1.21亿元k8凯发首页★ღ◈✿、1.75亿元和1.99亿元★ღ◈✿，复合年增长率为28.5%★ღ◈✿。
从业务来说★ღ◈✿，中国婴儿特医食品的销售渠道主要包括零售★ღ◈✿、电商及医务渠道★ღ◈✿。其中★ღ◈✿，零售渠道涵盖母婴专卖店★ღ◈✿、连锁超市及便利店★ღ◈✿。鉴于母婴专卖店专注于婴儿产品且与目标消费群体高度契合★ღ◈✿，其已成为关键销售渠道★ღ◈✿。2024年★ღ◈✿，零售渠道的婴儿特医食品市场规模达50亿元★ღ◈✿，预计以13.2%的年复合增长率增长★ღ◈✿，2029年将达93亿元★ღ◈✿。
对于圣桐特医选择港股上市★ღ◈✿，香颂资本执行董事沈萌表示★ღ◈✿，“类似概念股★ღ◈✿，A股目前没机会很快实现IPO★ღ◈✿，而股东显然更希望尽早实现上市以增强企业实力”★ღ◈✿。
招股书显示★ღ◈✿，以2024年零售额计算k8凯发首页★ღ◈✿，圣桐特医在中国特医食品市场中位居本土品牌之首★ღ◈✿，并在所有特医食品品牌中排名第四★ღ◈✿，市场份额达到6.3%★ღ◈✿。另据灼识咨询数据★ღ◈✿，雀巢以57%市占率位居第一★ღ◈✿，达能以18.4%紧随其后幻惑的鼓动★ღ◈✿，圣桐特医凭什么对标外资品牌？
近日★ღ◈✿，北京商报记者走访几家大型商超★ღ◈✿、母婴店发现★ღ◈✿，圣桐特医旗下产品几乎见不到★ღ◈✿，只有“爱益点”“润天好大药房”“飞铭营养保健”等寥寥几家中有陈列★ღ◈✿。在特爱敏佳天猫旗舰店内★ღ◈✿，其主打单品“特爱敏佳”销售量仅2000多单★ღ◈✿，不足雀巢等同类头部竞品的5%★ღ◈✿。
高级乳业分析师宋亮表示★ღ◈✿，“圣桐特医的基因是母婴渠道k8凯发首页★ღ◈✿，同时借助医务会议营销★ღ◈✿，竞争优势在于三四线市场★ღ◈✿，其推广能力还可以★ღ◈✿。但对于圣桐特医来说★ღ◈✿，无论面对雀巢还是达能★ღ◈✿，短期内没有竞争机会★ღ◈✿，这两家已经把医务渠道牢牢把握住★ღ◈✿，圣桐特医未来突破方向是成人赛道”★ღ◈✿。
根据招股书★ღ◈✿，圣桐特医表示★ღ◈✿，与头部国际品牌主攻一二线城市不同★ღ◈✿，其主要渠道销售网络在三四线家分销商达成合作★ღ◈✿，城市覆盖率达95%★ღ◈✿。
而电商渠道★ღ◈✿，圣桐特医主要通过直销★ღ◈✿，2022—2024年★ღ◈✿，直销收入分别约为2.80亿元★ღ◈✿、3.59亿元和4.2亿元★ღ◈✿，占比分别约为57%★ღ◈✿、54.9%和50.3%★ღ◈✿。
在招股书中★ღ◈✿，圣桐特医称★ღ◈✿，通过首次公开募股募集的资金净额将主要用于持续增强研发能力★ღ◈✿，开发新产品★ღ◈✿；加强品牌建设和扩展销售网络★ღ◈✿；扩大并提升产能★ღ◈✿；以及作为营运资金和一般公司用途★ღ◈✿。
沈萌表示★ღ◈✿，“虽然是本土最大★ღ◈✿，但在市场份额上却很小★ღ◈✿，说明市场主要由非本土企业主导★ღ◈✿，不管在品牌还是产品等各方面仍有较大差距★ღ◈✿，主要集中在收益率较低但空间更大的非核心市场★ღ◈✿。如果政策有引导★ღ◈✿，那么借助本土成本优势可以实现差异化竞争”★ღ◈✿。
值得注意的是★ღ◈✿，作为一家科技公司★ღ◈✿，2022—2024年★ღ◈✿，圣桐特医研发支出分别为651.1万元★ღ◈✿、1081.2万元★ღ◈✿、1333万元★ღ◈✿，占总营收的比例仅为1.3%★ღ◈✿、1.7%★ღ◈✿、1.6%★ღ◈✿。研发费用占比过低★ღ◈✿，也引发市场广泛关注★ღ◈✿。
“圣桐特医在国内的研发水平处于中等或者中下水平★ღ◈✿，无论伊利★ღ◈✿、飞鹤★ღ◈✿，圣桐特医都对标不了★ღ◈✿。”宋亮表示★ღ◈✿。
公开数据显示★ღ◈✿，中国特医食品市场规模从2019年的约73亿元增长至2024年的232亿元★ღ◈✿，年复合增长率达26.1%★ღ◈✿。然而★ღ◈✿，与美国★ღ◈✿、欧洲等成熟市场相比★ღ◈✿，中国特医食品市场仍处于早期阶段★ღ◈✿。不过国内企业的境况正在好转★ღ◈✿，截至2025年4月30日★ღ◈✿，全国共有258款特医食品获批注册★ღ◈✿，其中222款为国产特医食品★ღ◈✿。从注册数量看★ღ◈✿，国产特医食品正逐步在中国市场占据主导地位幻惑的鼓动★ღ◈✿。
6月11日★ღ◈✿，对于募资用途具体分配★ღ◈✿、企业竞争优势等问题★ღ◈✿，北京商报记者通过邮件向圣桐特医发去采访函★ღ◈✿，系统显示“收件人的邮箱现在已满★ღ◈✿，无法接受邮件”★ღ◈✿。后记者又尝试联系相关负责人★ღ◈✿，但截至发稿未收到回复★ღ◈✿。凯发国际★ღ◈✿，K8凯发★ღ◈✿，控股集团★ღ◈✿，天生赢家★ღ◈✿，凯发天生赢家一触即发★ღ◈✿，凯发国际官网★ღ◈✿！k8凯发天生赢家·一触即发(中国区)官方网站★ღ◈✿，
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